Enflasyondaki artış, küresel ekonomide benzersiz bir bozulmanın ardından gelmiştir, ancak yine de merkez bankaları için önemli dersler sunmaktadır. Son üç yıldır yaşanan enflasyon artışı, küresel ekonomide benzeri görülmemiş bir bozulmanın ardından gerçekleşmiştir.
Pandemi kilitlenmeleri başlangıçta talebi hizmetlerden uzaklaştırıp mallara doğru yöneltmiştir. Ancak bu, benzeri görülmemiş mali ve parasal teşviklerin talebi artırdığı ve birçok firmanın üretimi yeterince hızlı bir şekilde artıramadığı, bunun sonucunda arz ve talep arasında uyumsuzluklar ve bazı sektörlerde fiyatların yükselmesiyle sonuçlanmıştır.
Örneğin, limanlar kısmen pandemi ile ilgili personel eksikliğinden dolayı kapasitelerinin sınırına veya ötesine kadar zorlanmış, bu nedenle mallara olan talep arttıkça, bu durum siparişlerin geri çekilmesine neden olmuştur. Ekonomiler yeniden açıldığında, hizmetlere olan talep hızla geri gelmiş ve Rusya’nın Ukrayna’yı işgali emtia fiyatlarını yükseltmiş, bu da küresel enflasyonu 1970’lerden bu yana en yüksek seviyesine çıkarmıştır.
Uluslararası Para Fonu’nun (International Monetary Fund-IMF) ‘Dünya Ekonomik Görünümü’ (World Economic Outlook) raporunun son bölümünde bu olay ele alınmakta ve para politikası için hem yeni hem de eski dersler çıkarılmaktadır.
Son küresel enflasyon artışını anlamak için geleneksel makroekonomik toplamların ötesine geçmemiz gerekiyor. Modellememiz, belirli sektörlerdeki enflasyon artışlarının, gıda ve enerjiyi hariç tutan daha az oynak bir ölçü olan çekirdek enflasyona nasıl yerleştiğini göstermektedir. Analizimizin anahtarı, artan talep ile sektöre özgü darboğazlar ve şoklar arasındaki etkileşimdir. Bunlar, göreceli fiyatlarda büyük değişimlere neden olmuş ve bu da fiyatların alışılmadık bir şekilde dağılmasına yol açmıştır.
Arz darboğazları yaygınlaştığında ve güçlü taleple etkileşime girdiğinde, Phillips eğrisi (enflasyon ve ekonomik durgunluk arasındaki ilişkinin ana ölçüsü) dikleşmiş ve yukarı doğru kaymıştır. Daha dik Phillips eğrisi, ekonomik durgunluktaki nispeten küçük değişikliklerin enflasyon üzerinde büyük bir etkiye sahip olabileceğini ima etmiştir. Bu, kötü ve iyi haberlerle gelmiştir.
Kötü olan: Birçok sektör kapasite kısıtlamalarına maruz kaldığında enflasyon artmıştır. İyi olan: Kaybedilen ekonomik çıktı açısından daha düşük bir maliyetle enflasyonu dizginlemek mümkündü.
Bu son kavrayış bizi yeni bir derse götürmektedir: yaygın arz darboğazları, merkez bankalarına talep artışıyla karşı karşıya kaldıklarında avantajlı bir denge ortamı (trade-off) sunabilir. Philips eğrisi bu gibi durumlarda daha dik hale geldiğinden, politika sıkılaştırması sınırlı çıktı maliyetleriyle enflasyonu hızla düşürmede özellikle etkili olabilir.
Ancak darboğazlar emtialar gibi nispeten esnek fiyatlara sahip belirli sektörlerle sınırlı olduğunda, eski bir ders hatırlatılır: Parasal politikayı temel enflasyon önlemlerine odaklamanın yaygın uygulaması uygun olmaya devam eder. Bu gibi durumlarda aşırı politika sıkılaştırması ters etki yapabilir ve maliyetli ekonomik daralmaya ve kaynak yanlış tahsisine yol açabilir.
Bu kavramalar göz önüne alındığında, merkez bankası para politikası çerçeveleri, ön yüklemeli sıkılaştırmanın uygun olduğu koşulları belirlemelidir. Bunun için, temel enflasyonist güçleri ölçmek, tahminleri iyileştirmek ve politika tepkilerinin ince ayarını yönlendirmek için geliştirilmiş modeller ve daha iyi sektörel veriler gerekir. Doğru yönde atılacak ilk adım, anahtar sektörlerin arz darboğazlarına çarpıp çarpmadığını belirlemek için sektöre göre fiyatlar ve arz kısıtlamaları için daha sık veri toplamak olabilir. Ayrıca, farklı sektörlerin fiyatları nasıl belirlediği ve aralarındaki bağlantılar gibi yapısal faktörleri anlamak ek değerli içyüzünü anlamayı sağlayacaktır.
Birkaç merkez bankası önümüzdeki aylarda politika çerçevelerini gözden geçirmeyi planlamaktadır. Bu incelemeler, toplam Phillips eğrileri dikleştiğinde enflasyonist baskılarla başa çıkmak için çerçevelerine iyi tanımlanmış kaçış maddelerini dâhil etme fırsatı sunmaktadır. İleriye dönük rehberlik, bu kaçış maddelerini içselleştirmeli ve bu gibi durumlarda sıkılaştırmanın önceden yüklenmesine izin vermelidir.
Bu tür ilave esneklik, merkez bankalarının geleceğe daha iyi hazırlanmalarını ve zorlukla kazandıkları itibarlarını korumalarına yardımcı olacaktır.
1966 yılında, Gence-Borçalı yöresinden göç etmiş bir ailenin çocuğu olarak Ardahan/Çıldır’da doğdu [merhume Anası (1947-10 Temmuz 2023) Erzurum/Aşkale; merhum Babası ise Ardahan/Çıldır yöresindendir]. 1984 yılında yapılan sınavda Gazi Üniversitesi İktisadi ve İdari Bilimler Fakültesi Maliye bölümünü kazandı. 1985 yılında Marmara Üniversitesi İktisadi ve İdari Bilimler Fakültesi Maliye bölümüne yatay geçiş yaptı ve 1988’de Marmara Üniversitesi İktisadi ve İdari Bilimler Fakültesi Maliye bölümünü birincilikle, Fakülteyi ise 11’inci olarak bitirdi.
1997 yılında Amerika Birleşik Devletleri’nin Denver şehrinde yer alan ‘Spring International Language Center’da; 65’inci dönem müdavimi olarak 2008-2009 döneminde Milli Güvenlik Akademisi’nde (MGA) eğitim gördü ve MGA’dan dereceyle mezun oldu. MGA eğitimi esnasında ‘Sınır Aşan Sular Meselesi’, ‘Petrol Sorunu’ gibi önemli başlıklarda bilimsel çalışmalar yaptı.
Türkiye’de Yatırımların ve İstihdamın Durumu ve Mevcut Ortamın İyileştirilmesine İlişkin Öneriler (Maliye Hesap Uzmanları Vakfı Araştırma Yarışması İkincilik Ödülü);
Türk Sosyal Güvenlik Sisteminde Yaşanan Sorunlar ve Alınması Gereken Önlemler (Maliye Hesap Uzmanları Vakfı Araştırma Yarışması İkincilik Ödülü, Sevinç Akbulak ile birlikte);
Kayıp Yıllar: Türkiye’de 1980’li Yıllardan Bu Yana Kamu Borçlanma Politikaları ve Bankacılık Sektörüne Etkileri (Bankalar Yeminli Murakıpları Vakfı Eser Yarışması, Övgüye Değer Ödülü, Emre Kavaklı ve Ayça Tokmak ile birlikte);
Türkiye’de Sermaye Piyasası Araçları ve Halka Açık Anonim Şirketler (Sevinç Akbulak ile birlikte) ve Türkiye’de Reel ve Mali Sektör: Genel Durum, Sorunlar ve Öneriler (Sevinç Akbulak ile birlikte) başlıklı kitapları yayımlanmıştır.
Anonim Şirketlerde Kâr Dağıtımı Esasları ve Yedek Akçeler (Bilgi Toplumunda Hukuk, Ünal TEKİNALP’e Armağan, Cilt I; 2003), Anonim Şirketlerin Halka Açılması (Muğla Üniversitesi İktisadi ve İdari Bilimler Fakültesi Tartışma Tebliğleri Serisi II; 2004) ile Prof. Dr. Saim ÜSTÜNDAĞ’a Vefa Andacı (2020), Cilt II, Prof. Dr. Saim Üstündağ’a İthafen İlmi Makaleler (2021), Prof. Dr. Saim Üstündağ’a İthafen İlmi Makaleler II (2021), Sosyal Bilimlerde Güncel Gelişmeler (2021), Ticari İşletme Hukuku Fasikülü (2022), Ticari Mevzuat Notları (2022), Bilimsel Araştırmalar (2022), Hukuki İncelemeler (2023), Prof. Dr. Saim Üstündağ Adına Seçme Yazılar (2024), Hukuka Giriş (2024) başlıklı kitapların bazı bölümlerinin de yazarıdır.
1992 yılından beri Türkiye’de yayımlanan otuza yakın Dergi, Gazete ve Blog’da 2 bin 500’ü aşan Telif Makale ve Telif Yazı ile tamamı İngilizceden olmak üzere Türkçe Derleme ve Türkçe Çevirisi yayımlanmıştır.
1988 yılında intisap ettiği Sermaye Piyasası Kurulu’nda (SPK) uzman yardımcısı, uzman (yeterlik sınavı üçüncüsü), başuzman, daire başkanı ve başkanlık danışmanı; Özelleştirme İdaresi Başkanlığı GSM 1800 Lisansları Değerleme Komisyonunda üye olarak görev yapmış, ayrıca Vergi Konseyi’nin bazı alt çalışma gruplarında (Menkul Sermaye İratları ve Değer Artış Kazançları; Kayıt Dışı Ekonomi; Özkaynakların Güçlendirilmesi) yer almış olup; halen başuzman unvanıyla SPK’da çalışmaktadır.
Hayatı dosdoğru yaşamak ve çalışkanlık vazgeçilmez ilkeleridir. Ülkesi ‘Türkiye Cumhuriyeti’ her şeyin üstündedir.