‘Lozan Antlaşması’nın 100 üncü yılı (24 Temmuz 1923 – 24 Temmuz 2023) şerefine…
Amerika Birleşik Devletleri’ndeki (ABD) son finansal çalkantı, Mart 2023’te ABD Federal Mevduat Sigorta Kurumu’nun (United States Federal Deposit Insurance Corporation-FDIC) Silikon Vadisi Bankası (Silicon Valley Bank-SVB) ve Signature Bank’ın başarısızlığı ve ardından aldığı kararla başladı. Bu çalkantı daha sonra Avrupa’ya yayıldı ve Credit Suisse’nin UBS tarafından zorla devralınmasına yol açtı (bu bir çözüm davası değildi), 1 Mayıs’ta (2023) FDIC, First Republic Bank ile ilgili olarak yeniden yapılanma eylemi başlattı. Kargaşa (şimdilik) kontrol altına alınmış gibi görünüyor. Ayrıca, özellikle FDIC tarafından alınan önlemler, çözüm araçlarının uygun ve zamanında uygulanmasının finansal istikrarın korunması açısından faydalı olabileceğinin açık bir göstergesidir. Ancak faiz oranlarındaki artışın devam etmesi ile birlikte birçok bankanın iş modellerinde ortaya çıkan bozulma ortadan kalkmadığı için önümüze daha yakından bakmak ilginçtir. Yukarıdaki banka iflas olaylarını da kısaca tartışan ‘Mevcut Enflasyon Krizi ve 2023 İlkbaharındaki Banka İflaslarının Ortasında Yeni Bir Küresel Finans Krizini Önleme’ (Preventing a New Global Financial Crisis amidst the current “inflation crisis” and the spring 2023 bank failure episodes) başlıklı yakın tarihli (Mayıs 2023) makalenin de temel amacı budur.
Mevcut enflasyon krizi sırasında finansal istikrara yönelik tehditler
İlginçtir ki, 2007-2009 dönemi küresel finans krizinden ve neredeyse geçen yıla kadar olan dönemden farklı olarak, SVB, First Republic ve Credit Suisse bölümleri devam ederken ve finansal istikrara yönelik mevcut potansiyel tehditlere rağmen, çoğu gelişmiş ekonomideki (ABD ve İsviçre dâhil) merkez bankaları resmi faiz oranlarını yükseltmeyi sürdürmeye karar verdiler. Nispeten kısa bir süre içinde beklenenden daha yüksek seyreden ve birçok ekonomide kalıcı bir unsur haline gelme eğiliminde olan enflasyonist baskıları kontrol altına almak birincil hedefleri olmuştur ve olmaya da devam etmektedir. Bu anlamda, son derece ve çok boyutlu olarak belirsiz bir uluslararası ortamda, para politikasının -prensipte- finansal istikrarı korumak için en uygun araç olmadığına dair güçlendirilmiş bir argüman görülüyor. Bununla birlikte, yüksek enflasyon ile finansal istikrarsızlık arasındaki ödünleşim açık olmaya devam ediyor. Bu nedenle, merkez bankaları faiz oranlarını belirlerken, para politikalarının tanımına ve uygulamasına, faiz oranlarındaki (daha fazla) artışın (ve/veya uygun olduğunda düşüşün) bankaların kredi politikası ve sermaye piyasaları üzerindeki etkisinin ekonomik bir analizini dâhil ederler.
Aynı zamanda, genelleştirilmiş ve hedeflenmemiş bir mali genişlemenin para politikasının etkinliğini olumsuz etkileyebileceğine dair bir ‘tehlike sinyali’ (danger signal) verildi: daha yüksek (resmi) merkez bankası faiz oranlarının talebi azaltmayı amaçladığı bir zamanda, mali genişleme tam tersi yöne yol açabilir. Uygun bir para ve maliye politikası karışımı bu nedenle çok önemlidir.
Buna göre, diğerlerinin yanı sıra, Uluslararası Para Fonu (International Monetary Fund-IMF) ve Avrupa Merkez Bankası (European Central Bank-ECB), mevcut enflasyon krizi bağlamında, finansal istikrara yönelik birçok tehdit vardır. Yüksek borçlu ülkeler (hükümetler), borçlarını yeniden finanse etme açısından daha savunmasızdır; aynısı özel ve kurumsal borçlular (değişken faiz oranlı sözleşmelerle), bankalar ve banka dışı finansal kuruluşlar için de geçerlidir. Ayrıca, yüksek faiz oranları -özellikle yatırımcıların riskten kaçınmasıyla birleştiğinde- bankaların portföylerindeki hisse senetleri ve tahviller gibi birçok varlık sınıfı üzerinde de olumsuz bir etkiye sahiptir (ki; tahvillerdeki pozisyonlardan kaynaklanan faiz oranı riski ve zayıf aktif-borç yönetimi SVB’nin başarısızlığının temel nedenleriydi). Ayrıca, (bazı emlak sektörlerinde olduğu gibi) sermaye piyasalarındaki oynaklık artışı, (kısmen) sınırlı likidite ve birkaç yetki alanında önceden var olan zayıflıklar ile birleştiğinde, kredi riskinin potansiyel olarak hızlandırılmış ve düzensiz bir şekilde yeniden fiyatlandırılmasında bir artışa dönüşebilir ve birçok şirket için borçlanma maliyetleri hâlihazırda on yılların en yüksek seviyelerine ulaşmaktadır.
Önümüzdeki yol
ABD ve İsviçre’deki son banka başarısızlıkları, daha çok kendine özgü iş sorunlarına (iş başarısızlıkları) ve buna bağlı olarak belirli düzenleyici ve/veya denetleyici başarısızlıklara bağlanabilir. Ancak, bankaların (zaman içinde ve yapısal olarak) bankalara hücum riskine maruz kalmaya devam ettiğini (özellikle mevduatı bir mevduat garanti programı kapsamında olmayan tasarruf sahiplerinden) kesin olarak gösterdiler. Hâkim olan değerlendirme, özellikle 2010’ların başlarında daha katı ve daha hedefli ihtiyati düzenleme kurallarının getirilmesinin ve birçok yetki alanında [Avro bölgesi dâhil, Tek Denetim Mekanizmasının (Single Supervisory Mechanism-SSM) kurulması ve Avrupa Merkez Bankası’na belirli denetim görevlerinin devredilmesi dâhil] ihtiyatlı bankacılık denetiminin güçlendirilmesinin ardından, genel olarak bankacılık sisteminin dayanıklılığını koruduğu yönündedir.
Makale yazarının görüşüne göre ve banka başarısızlıklarının nedenlerinin kapsamlı bir analizine dayanarak, finansal istikrarı korumaktan sorumlu yasa koyucular ve yetkililer (merkez bankaları dâhil), mevduat sahiplerinin bankacılık sistemine olan güvenini korumak veya (gerektiğinde) yeniden sağlamak için daha fazla uygun önlem almalıdır ki; bazıları bunu çoktan yapmıştır. Düzenleyici ve denetleyici başarısızlıkları ulusal (veya Avro bölgesi söz konusu olduğunda Avrupa Birliği düzeyinde) seviyelerde sınırlamak da önemlidir. Ayrıca, uluslararası finans kurumlarının ve forumların, küresel düzenleyici çerçevede olası gerekli müdahaleleri belirlemesi ve özellikle büyük bankalar için mevcut çözümleme rejimlerinin etkinliği ile ilgili olarak uygun politika önlemi önermesi beklenmektedir.
Yavuz Akbulak
1966 yılında, Gence-Borçalı yöresinden göç etmiş bir ailenin çocuğu olarak Ardahan/Çıldır’da doğdu. 1984 yılında yapılan sınavda Gazi Üniversitesi İktisadi ve İdari Bilimler Fakültesi Maliye bölümünü kazandı. 1985 yılında Marmara Üniversitesi İktisadi ve İdari Bilimler Fakültesi Maliye bölümüne yatay geçiş yaptı ve 1988’de Marmara Üniversitesi İktisadi ve İdari Bilimler Fakültesi Maliye bölümünü birincilikle, Fakülteyi ise 11’inci olarak bitirdi.
1997 yılında Amerika Birleşik Devletleri’nin Denver şehrinde yer alan ‘Spring International Language Center’da; 65’inci dönem müdavimi olarak 2008-2009 döneminde Milli Güvenlik Akademisi’nde (MGA) eğitim gördü ve MGA’dan dereceyle mezun oldu. MGA eğitimi esnasında ‘Sınır Aşan Sular Meselesi’, ‘Petrol Sorunu’ gibi önemli başlıklarda bilimsel çalışmalar yaptı.
• Türkiye’de Yatırımların ve İstihdamın Durumu ve Mevcut Ortamın İyileştirilmesine İlişkin Öneriler (Maliye Hesap Uzmanları Vakfı Araştırma Yarışması İkincilik Ödülü);
• Türk Sosyal Güvenlik Sisteminde Yaşanan Sorunlar ve Alınması Gereken Önlemler (Maliye Hesap Uzmanları Vakfı Araştırma Yarışması İkincilik Ödülü, Sevinç Akbulak ile birlikte);
• Kayıp Yıllar: Türkiye’de 1980’li Yıllardan Bu Yana Kamu Borçlanma Politikaları ve Bankacılık Sektörüne Etkileri (Bankalar Yeminli Murakıpları Vakfı Eser Yarışması, Övgüye Değer Ödülü, Emre Kavaklı ve Ayça Tokmak ile birlikte),
• Türkiye’de Sermaye Piyasası Araçları ve Halka Açık Anonim Şirketler (Sevinç Akbulak ile birlikte) ve
• Türkiye’de Reel ve Mali Sektör: Genel Durum, Sorunlar ve Öneriler (Sevinç Akbulak ile birlikte)
başlıklı kitapları yayımlanmıştır.
• Anonim Şirketlerde Kâr Dağıtımı Esasları ve Yedek Akçeler (Bilgi Toplumunda Hukuk, Ünal TEKİNALP’e Armağan, Cilt I; 2003),
• Anonim Şirketlerin Halka Açılması (Muğla Üniversitesi İktisadi ve İdari Bilimler Fakültesi Tartışma Tebliğleri Serisi II; 2004)
ile
• Prof. Dr. Saim ÜSTÜNDAĞ’a Vefa Andacı (2020), Cilt II;
• Prof. Dr. Saim Üstündağ’a İthafen İlmi Makaleler (2021);
• Prof. Dr. Saim Üstündağ’a İthafen İlmi Makaleler II (2021);
• Sosyal Bilimlerde Güncel Gelişmeler (2021);
• Ticari İşletme Hukuku Fasikülü (2022);
• Ticari Mevzuat Notları (2022);
• Bilimsel Araştırmalar (2022);
• Hukuki İncelemeler (2023);
• Prof. Dr. Saim Üstündağ Adına Seçme Yazılar (2024);
• Hukuka Giriş (2024);
• İşletme, Pazarlama ve Hukuk Yazıları (2024),
• İnterdisipliner Çalışmalar (e-Kitap, 2025)
başlıklı kitapların bazı bölümlerinin de yazarıdır.
1992 yılından beri Türkiye’de yayımlanan otuza yakın Dergi, Gazete ve Blog’da 3 bini aşkın Telif Makale ve Telif Yazı ile tamamı İngilizceden olmak üzere Türkçe Derleme ve Türkçe Çevirisi yayımlanmıştır.
1988 yılında intisap ettiği Sermaye Piyasası Kurulu’nda (SPK) uzman yardımcısı, uzman (yeterlik sınavı üçüncüsü), başuzman, daire başkanı ve başkanlık danışmanı; Özelleştirme İdaresi Başkanlığı GSM 1800 Lisansları Değerleme Komisyonunda üye olarak görev yapmış, ayrıca Vergi Konseyi’nin bazı alt çalışma gruplarında (Menkul Sermaye İratları ve Değer Artış Kazançları; Kayıt Dışı Ekonomi; Özkaynakların Güçlendirilmesi) yer almış olup; halen başuzman unvanıyla SPK’da çalışmaktadır.
Hayatı dosdoğru yaşamak ve çalışkanlık vazgeçilmez ilkeleridir. Ülkesi ‘Türkiye Cumhuriyeti’ her şeyin üstündedir.