Amerikan Hisse Senedi Borsasındaki Kısa Vadelilik Sorunu Üzerine Tartışmalar*

“…

Ne olur

Benden uzak tutma nurunu

Nerde aşk varsa oraya yetişir elin

Yalnızlıklardan beni yine

Korursa sevdan korur ancak”

Abdülbaki Kömür

1. Kitap ön tanıtımı: “Missing the Target: Why Stock-Market Short-Termism Is Not the Problem”

Mark J. Roe tarafından hazırlanan ve Oxford Üniversitesi tarafından Mart 2022’de yayımlanan “Missing the Target: Why Stock-Market Short-Termism Is Not the Problem” ^[1](Hedefi Kaçırmak: Borsadaki Kısa Vadelilik Neden Sorun Değildir?) başlıklı kitap (kitap) Amerikan borsalarındaki kısa vadelilik konusunda önemli tespitler ve öneriler içermektedir.

Kitapta, özetle, Amerikan çevrelerinde borsa odaklı kısa vadelilik (stock-market-driven short-termism) Amerikan ekonomisini felce uğratmaktadır. Firmalar ihtiyaç duydukları Ar-Ge’den (research and development-R&D) vazgeçtiklerinde, sermaye harcamalarını kestiklerinde ve kendi hisselerini geri aldıklarında, kendilerini nakitten de mahrum bırakırlar. Bunda, hisse senedi piyasası birincil nedendir: yöneticiler;

• Şirket hissedarları şirketlerinin hisse senetlerini öfke içinde alıp satarken uzun vadeli yönetemezler,
• Hissedarlar şirketten üç aylık kar talep ettikleri için yeterince yatırım yapamazlar,
• Yatırımcılar bu değerli nakdin hisse senedini geri almak için kullanılmasını talep ettiklerinde Ar-Ge’yi kesmelidirler,
• Hissedarlar hemen sonuç talep ettiklerinde uzun vadeli strateji bile yapamazlar.

Borsadaki kısa vadelilik aynı zamanda çevresel bozulma, küresel ısınma ve çalışanlara kötü muamele yapılmasının ana nedenidir.

Ancak bu kitap: borsa kısa vadeciliğinden kaynaklanan rahatsızlıkların muhtemelen önemsizliği veya kanıtlanabilirliğinden ötürü ya hiç gösterilmediğini ya da diğer zararlı ekonomik nedenlerden kaynaklandığını gösteriyor. Kurumsal kısa vadeli benzetimlere (simülasyon) atfedilen sosyal maliyetler-çevresel bozulma, paydaşlara kötü muamele, şiddetli iklim felaketleri gibi, daha ziyade bencillikten kaynaklanmaktadır. Ayrıca, ekonomiyi ve yerleşik düzenlemeleri altüst eden borsa kısa vadeciliğine yönelik saplantılar, daha çok teknolojik değişimin hızından, işyerinin artan belirsizliği ve istikrarsızlığından ve genel ekonomik düzenlemelerden kaynaklanan memnuniyetsizlikle açıklanmaktadır.

Kitap aşağıdaki bölümlerden oluşmaktadır:

Bölüm I: Hisse Senedi Piyasasına Dayalı Kısa Vadeliliğin Ekonomi Üzerindeki Etkisine Bakmak

1. Algılanan Kısa Vadeli Sorun
2. Ekonomi Genelinde Etkilerini Ararken
3. Hisse Senedi Piyasasına Dayalı Kısa Vadeli Şirketlerin Sosyal Maliyetleri?
4. Yanlış Teşhisin Ağır Maliyeti

Bölüm II: Hisse Senedi Piyasasının Etkisinin Analizi

5. Hisse Senedi Piyasasına Dayalı Kısa Vadelilik Kavramları ve Kanıtlar
6. Hisse Senedi Piyasasına Dayalı Kısa Vadeliliğe Karşı Kavram ve Kanıtlar
7. Firma Düzeyinde Kısa Vadeli Kanıtların Değerlendirilmesi

Bölüm III: Önerilen Çözümlerin Sınırlı Etkinliği ve Maliyetleri

8. Tedavi ve Sınırları

Bölüm IV: Kurumsal Kısa Vadeli Tartışmanın Politikaları

9. Kısa Vadeliliği Hızlandıran Teknolojik Değişimle Karıştırmak
10. Popüler Anlatı Olarak Kısa Vadelilik
11. Kurum İçinden Siyasi Destek
12. Kurum Dışından Siyasi Destek

Sonuç

2. Kitabın başlıca tespitleri: Amerikan Hisse Senedi Borsasındaki Kısa Vadelilik Sorunu

Amerika Birleşik Devletleri’nde (ABD), borsadaki kısa vadeciliğin ABD ekonomisine ciddi şekilde zarar vereceği korkusu yaygındır. Washington’daki politikacılar, şirket yöneticileri, medya ve halk arasında yaygın olarak kabul edilen görüşe göre, çılgın, kısa vadeli borsa işlemlerinin Wall Street’in ABD firmalarını bozmak ve ekonomiye ciddi şekilde zarar vermek için acil sonuçlara yönelik söndürülemez açlığı ile birleştiğidir. Kısa vadeliliğin etkisini tersine çevirmek için acilen bir şeyler yapılmalıdır. Şirket yöneticileri ve onların yandaşları, düşük ekonomik performansı özendirmek için borsadaki kısa vadeliliği eleştirirler; bunun, yöneticiler ve yönetim kurullarının borsalardan daha fazla özerkliğe sahip olması durumunda iyileştirilebileceğini söylerler.

Ama bu kitapta;

1. İlk olarak, borsaya dayalı kısa vadecilik için kanıtların genellikle düşünülenden çok daha zayıf olduğu (evidence for stock-market-driven short-termism is much weaker than is usually thought) ve
2. İkinci olarak, kurumsal zaman ufkunu uzatmaya çalışmanın bizi daha adil ve çevresel olarak daha güçlü hale getirmeyeceği (working to lengthen corporate time horizons will not bring us closer to the fairer and environmentally stronger society that policy leaders seek)

gösterilmektedir.

Borsa odaklı kısa vadelilik, hem kamuoyunda yankı uyandıran hem de siyasi söylemde yeri olan ender hem kurumsal hem de yapısal bir sorundur. Şirketler hukuku konularının çoğu, uzmanlar, hukukçular ve şirket çıkarları için esasen tekniktir. Ancak, özellikle işletmeler kapanmakla tehdit edildiğinde, siyasi liderler tepki vermekte ve tepkilerini yalnızca yerel bir işletmeyi yanlış bir şey yapmayan sadık çalışanlarla kurtarmaya çalışmakla kalmayıp, aynı zamanda Wall Street kısa vadeliliğine karşı savaşmak olarak da haklı çıkarmaktadırlar.

Siyasi kolaylık, politikacıların, sorumluluğunun küçük veya sıfır olduğu ekonomik gerilemeler için borsanın sözde hatalı zaman ufkunu suçlamasına yol açabilir. Kusurlu Wall Street politik olarak tatmin edici ve hem seçmenler hem de ellerinden gelenin en iyisini yapmaya çalışan siyasetçiler için ileriye dönük bir eylem gibi görünür. Ancak kanıtlar, bunu yapmanın, bozulmanın temel nedenlerini ve etkilerini ele almak için zorlu siyasi çabalardan kaçındığını göstermektedir. Doğru, birçok eksiklik büyük şirketlere bağlanabilir. Ancak aşırı derecede kısaltılmış zaman ufku ve iyi yeni teknolojiler ve ürünler ortaya koyma veya denenmiş ve gerçek iyi olanlara bağlı kalma, gerektiğinde temel Ar-Ge’yi yapma ve yeni pazarlara ve siyasi gerçeklere uyum sağlamak büyük şirketlerin başlıca hataları, bunlar arasında değildir. Kanıtlar, borsanın zaman ufkunun ekonomiye herhangi bir şekilde zarar verdiği fikrini desteklemiyor.

İş yerinden edilmeler ve kapanmalar, işten atılan kimseler için gerçek sorunlardır, evet, ancak Wall Street’in zaman ufkunu daha iyi sonuçlara daha fazla değer verecek şekilde uzatmak, yıllar boyunca ABD işçileri, daha fazla eşitlik veya çevre ve iklim bozulması için çok az şey yapacak veya hiçbir şey yapmayacaktır. Büyük bir Ar-Ge açığı varsa, bu en iyi hedef değildir. Bu sorunları düzeltmek için kısaltılmış zaman dilimlerini hedeflemek, yanlış hedefe nişan almaktır.

Kurumsal kısa vadelilikle, gelecekteki karlar ve refah pahasına (expense of future profits and well-being) mevcut kurumsal sonuçlara aşırı değer verilmesi kastedilmektedir. Son yıllarda, borsa kısa vadeliliği, kurumsal sosyal sorumluluk kavramsallaştırmaları (conceptualizations of corporate social responsibility), ESG (Çevresel, Sosyal ve Kurumsal Yönetişim) sorunları (ESG issues) da denilen kurumsal amaç ve çevreye, paydaşlara ve iklim felaketi riskine kurumsal dikkati vurgulama ihtiyacı ile kamu retoriğinde iç içe geçmiştir. İstihdam, eşitlik (employment, equality) ve Ar-Ge gibi bir dizi sosyal ve ekonomik sorunu (raft of social and economic problems) iyileştirmek için büyük ABD şirketlerini kısa vadeli yönelimden daha uzun bir yönelime kaydırmanın gerekli olduğuna dair yaygın bir görüş vardır. Bu düşünceye göre, borsanın zaman ufkunu uzatmak, bir yandan engellenmiş bir yatırım dalgasını serbest bırakırken, diğer yandan gezegeni iklim felaketinden kurtarmak için çok şey yapacaktır. Bu düşünce tatmin edicidir, çünkü ana suçlu borsanın zaman ufkuysa ve uzun vadeli şirketler doğaları gereği çevre dostuysa, bu sorunları daha doğrudan ele almak için zorlu politik ve ekonomik çalışmalara daha az ihtiyaç vardır. Ancak kitabın üçüncü bölümünde, bu kurumsal sorumluluk hususlarının çoğunlukla zaman ufku sorunları olmadığı görülmekte; büyük firmaları daha uzun vadeli odaklı hale getirmenin burada çok az etkisinin olacağı veya hiç etkisinin olmayacağı vurgulanmaktadır.

Borsa kısa vadeliliği ve bununla nasıl başa çıkılacağına dair kanun yapıcı fikirler de kısmen öne çıkmakta çünkü bunlar çıkarları içermektedir. Politika destekçileri ile birlikte iyi işleri olan çalışanlar, borsa kısa vadeliliğini, çalışanların refahını düşüren ve kurumsal Amerika’da riskli, ekonomik açıdan maliyetli politikaları teşvik eden olarak görürler.

Kurumsal politika oluşturma çevrelerinde, yöneticiler ve onların müttefikleri genellikle borsa kısa vadeliliğinin ekonomiye zarar verdiğini düşünürler. Bunların birçoğu, yönetimi borsanın kısa vadeliliğinden yalıtmanın ekonomiyi destekleyeceği konusunda ısrar ederler. Birçok yöneticinin borsanın ekonomiye zarar verdiğine gerçekten inanması, bu inançların kendi çıkarlarıyla uyumlu olduğu gerçeğini ortadan kaldırmaz. Yanlış teşhis-yani bir borsa zaman ufku sorununa çok fazla toplumsal sorun yüklemek-yöneticileri ve yönetim kurullarını geri bildirimden izole eden borsa kurallarına yol açar ve bazı stratejik hataların gereksiz yere devam etmesine izin verir.

Bunu doğru yapmak önemlidir çünkü yanlış teşhis bizi gerçek sorunları tedavi etmeyen politikalara yönlendirir. Gerçek hedef, daha iyi performans gösteren, daha adil bir ekonomidir. Aşırı kısa vadeli bir borsadan kaynaklanan hasarları hedeflemek, küçük ve özellikle sorunlu olmayan bir şey için daha büyük ve daha iyi hedefi kaçıracaktır.

Hükümetin araştırma ve geliştirmeye verdiği desteğin azalması konusu (Government’s declining support for research and development): Eleştirmenler, Ar-Ge’nin ABD’de zayıfladığını ve bunun suçlunun borsa kısa vadeliliği olduğunu söylerler. Kısa vadecilikle şiddetlenen hisse geri alımları, büyük firmaları yatırım ve daha fazla Ar-Ge yapmak için ihtiyaç duydukları nakitten mahrum bırakır. Eğer bu teşhisler doğruysa, firmaları ve yöneticilerini borsa baskısından yalıtma politikası ikna edici olabilir.

Öte yandan, kurumsal Ar-Ge harcamaları düşmüyor, bilakis artıyor (corporate R&D spending is rising, not falling): Belki Ar-Ge harcamaları daha fazla yükseltilmelidir. Ancak, kitabın 4. bölümünde gösterildiği üzere, daha bariz bir Ar-Ge zayıflığının nedeni, ABD hükümetinin Ar-Ge harcamalarındaki olağanüstü düşüştür. Devlet destekli Ar-Ge, genellikle temel teknolojilerde refahı büyük ölçüde artıran atılımlara yol açar. Ar-Ge’deki düşüşün suçlusu çoğunlukla temel araştırmalar için keskin bir şekilde azalan hükümet desteğiyse, o zaman hiçbir yeni zaman ufku odaklı borsa kuralı sorunu çözemez. Borsa kısa vadeliliğinin kurumsal zaman ufkunu budanmasının, zayıflamış ABD Ar-Ge’sinin birincil nedeni olduğunu düşünmek, politika yapıcıları yanlış hedefe yönelmeye yönlendirir.

Şekil: ABD’deki kamu ve özel kesim Ar-Ge harcamalarının GSYİH’ye oranı (1977-2021 döneminde artmıştır) Kaynak: St. Louis Federal Rezerv Bankası, FRED [< https://fred.stlouisfed.org/tags/series?t=r%26d > erişim 04 Ocak 2022]. Temel veriler ABD Ticaret Bakanlığı, Bureau of Econ’dan alınmıştır. Analiz, Ulusal Gelir ve Ürün Hesapları, ABD Ticaret Bakanlığı, Tablo 5.6.5, 2. ve 6. satırlar, http://www.bea.gov/itable/ [< https://perma.cc/HM9A-7XM3 >].

Zayıflamış çevre ve iklim değişikliği kuralları (weakened environmental and climate change rules): Eleştirmenler, şirketlerin iklim değişikliğine ve çevresel bozulmaya ciddi şekilde katkıda bulunduğundan, özellikle borsa kısa vadeliliğinin suçlanmasından şikayet ederler. Ancak, çevreye yönelik zayıf kurumsal saygı, bireysel firmaların kısaltılmış zaman ufuklarından değil, firmaların çevre ve iklim zararlarının maliyetlerini kendilerinden ve diğerlerinden uzaklaştırma yeteneklerinden kaynaklanmaktadır. Bunu hem kısa hem de uzun vadede yapabilirler ve diğerleri öderken çevresel maliyetleri azaltmaktan kar edebilirler. Gerçekten de, bir fabrikanın gelecekte toksik emisyonlara sahip olmasını sağlamak, bazılarına uzun vadeli görünebilir ve işleri kurtarabilir, ancak çevre için kötü olabilir.

Çok fazla kamusal söylemde, borsanın zaman ufku, şirketin hedeflediği şeyle -karlarla- karıştırılır. Ancak bu ikisi zaten büyük ölçüde ayrıdır: Bir firma uzun vadeli ve kar odaklı olabilir veya kısa vadeli ve cömert olabilir. Zaman ufkunun ve amacın bir ve aynı olduğunu veya firmanın zaman ufkunu değiştirmenin onu daha az kar odaklı hale getireceğini düşünmek, daha iyi çevresel düzenleme ve iklim çözümleri uygulama kararlılığını zayıflatır. İhtiyaç olunan şey, hem kurumsal hem de bireysel oyuncuların, karları ve konforu kendilerine saklarken çevresel maliyetleri topluma yansıtmasını engelleyen daha iyi kurallardır. Zaman ufkunu kurcalamanın onu düzeltebileceğini düşünmek, gerçek hedefleri -şirketin (ve bizim) çarpık teşvikleri- gözden kaçırır ve en iyi çözüme ulaşılmasını engeller.

Ekonomi çapında yaygın bir kısa vadelilik olduğu teorisinin arkasındaki mantık güçlü de değildir. Hisse senedi piyasasına dayalı kısa vadeciliğin ABD ekonomisini derinden etkilemesi için, normal piyasa süreçleri başarısız olmalıdır. Bir büyük firma çok kısa vadeli olduğunda ve uzun vadeli kardan vazgeçtiğinde, diğerleri kısa vadelilerin ihmalinden kar (profit from the short-termers’ neglect) etmeye geçebilir. ABD’nin dinamik risk sermayesi ve özel sermaye sektörleri (United States’ dynamic venture capital and private equity sectors), büyük firmaların almadığı fırsatlardan para kazanırlar.

Covid-19 krizi, kısa vadeli bir başka pencere açmıştır. Kısa vadeliliği eleştirenler arasındaki fikir birliği, borsanın üç aylık kazanç değişikliklerine aşırı tepki verdiği yönündedir. Elbette bunda doğruluk payı vardır. 2020’nin ilk aylarında, Covid-19 karantinası (Covid-19 lockdown) giderek daha fazla ekonomik aktiviteyi dondurdu ve gayri safi yurtiçi hasıla düştü, ardından tahminciler 2020’de %5,8’lik ciddi bir GSYİH düşüşü bekliyorlardı. İşsizlik (unemployment), İkinci Dünya Savaşı sonrasının (post-World War II) en yüksek seviyelerine yükseldi. Covid-19 karantinası ve bunun sonucunda ekonomik aktivitenin büyük bir kısmında düşüş, şirket kazançlarını da düşürdü. Haziran 2020’nin başlarında, ikinci çeyrek kazançlarının önceki yıla göre %40’tan daha fazla düştüğü tahmin ediliyordu. Ancak bu süre zarfında borsa, küçük bir düşüşün ardından güçlü bir şekilde toparlandı. %40’lık tahmini kazanç düşüşü, %40’lık bir borsa düşüşüyle eşleşmedi ve borsa 2020’nin sonunda tüm zamanların en yüksek seviyesine ulaştı. Borsayı aşırı kısa vadeli ve takıntılı üç aylık odaklı görenlerin, Covid-19 kaynaklı borsa düşüşlerinin neden Covid-19 kaynaklı kazançlardaki düşüş kadar dik görülmediğini açıklamaları gerekir.

Buradaki en kolay açıklama, borsanın hiçbir yerde eleştirenlerin söylediği kadar kısa vadeli odaklı olmadığıdır. Borsanın uzun vadeli beklentisi, yeterince iyi bir aşı veya tedavi bulunduğunda ekonominin bir veya iki yıl içinde düzeleceği ve hisse senetlerini kısa vadede değil uzun vadede fiyatlandıracağıydı. Evet, tıbbi bir trajedi ortaya çıktıkça uzun vadeli ekonomik değeri değerlendiren bir borsaya soğukluk olur, ancak borsanın Covid-19 krizine tepkisi pek kısa vadeli bir borsa değildir.

Daha geniş sosyal ve ekonomik nedenler, daha iyi ele alınabilecek küçük bir meselenin aksine, borsa kısa vadeliliğinin neden ciddi şekilde zararlı görüldüğünü açıklamaya yardımcı olur. Bu nedenlerin kökleri kısmen hızlı ekonomik değişimde ve çözülmesi zor, belki de çözülemez çatışmalarda yatmaktadır.

Ekonomik değişim (economic change) hızlanmaktadır. Yeni teknolojiler gelir, egemen olur ve sonra yerini alır. Piyasalar açılır ve kapanır. Hisse senetleri yüksek olan şirketler, birkaç yıl sonra modası geçmiş teknolojilerle kendilerini bulur ve hisse senedi fiyatları düşer. Köklü kağıt üreticileri, insanların eskisinden daha az kağıt satın aldıklarını görür. Perakendeciler bir yıl kitap ve bir sonraki yıl VCR kasetleri satarlar, ta ki DVD postacıları VCR kiralama şirketlerini işsiz bırakana ve ardından çevrimiçi akış DVD dağıtımcılarını geri çekilmeye zorlayana kadar böyledir. Gazeteler tabletlerde okunur; kitaplar çevrimiçi sipariş edilir, teslim edilir ve okunur; bankalar sanallaşır. Fiziksel sermaye varlıkları (physical capital assets) daha eskimeden eski hale gelir. Tüm bunlar, yeni teknolojiler eski yöntemleri değiştirdiği için borsayı zıplatır.

Ekonomik değişimin hızı (pace of economic change), daha fazla işi de hızlandırır ve kesintiye uğratır. Hem etkilenenler hem de onların siyasi koruyucuları tepki göstererek borsayı değişiklikleri tetiklemek ve çok kısa vadeli olmakla suçlarlar. Yeni teknolojiler birçok insanı daha iyi duruma getirse bile, fayda sağlamayanlar -çalışma yaşamları, kişisel yaşamları ve benlik algısı azalan çalışanlar ve yöneticiler- yerlerinde durmazlar. Finansal piyasalardan daha fazla özerklik (more autonomy from financial markets) isteyen yöneticiler alkışlar ve borsalardan daha fazla özerklik isterler.

Elimizde basit bir teknik veri yorumlama probleminden daha fazlası bulunmaktadır. Sadece borsanın çok yavaş mı yoksa çok mu hızlı olduğunu değil, aynı zamanda çok fazla insanın hayatını ve geçimini bozmak için bir kanal olup olmadığı da incelenir. Saf bir zaman ufku sorunu yerine, kısa vadeli söylemin ekonomiyi ve şirketi eleştirmenin bir aracı haline gelmesiyle, ciddi bir temel çatışma ve toplumsal altüst oluşla karşı karşıyayız. Borsa kısa vadeli söylemi, veri araştırması, analizi ve kanıtların tartılması için ekonomik bir sorun olduğu kadar siyasi ve sosyal mücadelenin bir tezahürü (manifestation of political, policy, and social combat) haline gelmiştir.

* Bu yazıda yer alan görüşler yazarına ait olup çalıştığı kurumu bağlamaz, yazarın çalıştığı kurum veya göreviyle ilişki kurulmak suretiyle kullanılamaz. Yazıdaki tüm hatalar, kusurlar, noksanlıklar ve eksiklikler yazarına aittir.

[1] Anılan kitap için bkz. < https://oxford.universitypressscholarship.com/view/10.1093/oso/9780197625620.001.0001/oso-9780197625620 > erişim tarihi 08 Haziran 2022

Bu kitap minvalindeki makaleler için ayrıca aşağıdaki kaynaklara da bakılabilir:

• Mark J. Roe, How Big Is the Problem of Stock-Market-Driven Short-Termism? May 2, 2022, < https://businesslawtoday.org/2022/05/stock-market-driven-short-termism-how-big-problem/ > erişim tarihi 08 Haziran 2022
• Tom Vos, Why Stock Market Short-Termism Is Not the Problem in the US (or the EU) – A review of Mark Roe’s book, 08 Jun 2022, < https://www.law.ox.ac.uk/business-law-blog/blog/2022/06/why-stock-market-short-termism-not-problem-us-or-eu-review-mark-roes > erişim tarihi 08 Haziran 2022
• Mark J. Roe, Stock Market Short-Termism’s Impact, Harvard University and ECGI, Law Working Paper No. 426/2018, August 2020, < https://ecgi.global/sites/default/files/working_papers/documents/roefinal.pdf > erişim tarihi 08 Haziran 2022
• Roger L. Martin, Yes, Short-Termism Really Is a Problem, October 09, 2015, < https://hbr.org/2015/10/yes-short-termism-really-is-a-problem > erişim tarihi 08 Haziran 2022

Yavuz Akbulak

1966 yılında, Gence-Borçalı yöresinden göç etmiş bir ailenin çocuğu olarak Ardahan/Çıldır’da doğdu [merhume Anası (1947-10 Temmuz 2023) Erzurum/Aşkale; merhum Babası ise Ardahan/Çıldır yöresindendir]. 1984 yılında yapılan sınavda Gazi Üniversitesi İktisadi ve İdari Bilimler Fakültesi Maliye bölümünü kazandı. 1985 yılında Marmara Üniversitesi İktisadi ve İdari Bilimler Fakültesi Maliye bölümüne yatay geçiş yaptı ve 1988’de Marmara Üniversitesi İktisadi ve İdari Bilimler Fakültesi Maliye bölümünü birincilikle, Fakülteyi ise 11’inci olarak bitirdi.
1997 yılında Amerika Birleşik Devletleri’nin Denver şehrinde yer alan ‘Spring International Language Center’da; 65’inci dönem müdavimi olarak 2008-2009 döneminde Milli Güvenlik Akademisi’nde (MGA) eğitim gördü ve MGA’dan dereceyle mezun oldu. MGA eğitimi esnasında ‘Sınır Aşan Sular Meselesi’, ‘Petrol Sorunu’ gibi önemli başlıklarda bilimsel çalışmalar yaptı.
Türkiye’de Yatırımların ve İstihdamın Durumu ve Mevcut Ortamın İyileştirilmesine İlişkin Öneriler (Maliye Hesap Uzmanları Vakfı Araştırma Yarışması İkincilik Ödülü);
Türk Sosyal Güvenlik Sisteminde Yaşanan Sorunlar ve Alınması Gereken Önlemler (Maliye Hesap Uzmanları Vakfı Araştırma Yarışması İkincilik Ödülü, Sevinç Akbulak ile birlikte);
Kayıp Yıllar: Türkiye’de 1980’li Yıllardan Bu Yana Kamu Borçlanma Politikaları ve Bankacılık Sektörüne Etkileri (Bankalar Yeminli Murakıpları Vakfı Eser Yarışması, Övgüye Değer Ödülü, Emre Kavaklı ve Ayça Tokmak ile birlikte);
Türkiye’de Sermaye Piyasası Araçları ve Halka Açık Anonim Şirketler (Sevinç Akbulak ile birlikte) ve Türkiye’de Reel ve Mali Sektör: Genel Durum, Sorunlar ve Öneriler (Sevinç Akbulak ile birlikte) başlıklı kitapları yayımlanmıştır.
Anonim Şirketlerde Kâr Dağıtımı Esasları ve Yedek Akçeler (Bilgi Toplumunda Hukuk, Ünal TEKİNALP’e Armağan, Cilt I; 2003), Anonim Şirketlerin Halka Açılması (Muğla Üniversitesi İktisadi ve İdari Bilimler Fakültesi Tartışma Tebliğleri Serisi II; 2004) ile Prof. Dr. Saim ÜSTÜNDAĞ’a Vefa Andacı (2020), Cilt II, Prof. Dr. Saim Üstündağ’a İthafen İlmi Makaleler (2021), Prof. Dr. Saim Üstündağ’a İthafen İlmi Makaleler II (2021), Sosyal Bilimlerde Güncel Gelişmeler (2021), Ticari İşletme Hukuku Fasikülü (2022), Ticari Mevzuat Notları (2022), Bilimsel Araştırmalar (2022), Hukuki İncelemeler (2023), Prof. Dr. Saim Üstündağ Adına Seçme Yazılar (2024), Hukuka Giriş (2024) başlıklı kitapların bazı bölümlerinin de yazarıdır.
1992 yılından beri Türkiye’de yayımlanan otuza yakın Dergi, Gazete ve Blog’da 2 bin 500’ü aşan Telif Makale ve Telif Yazı ile tamamı İngilizceden olmak üzere Türkçe Derleme ve Türkçe Çevirisi yayımlanmıştır.
1988 yılında intisap ettiği Sermaye Piyasası Kurulu’nda (SPK) uzman yardımcısı, uzman (yeterlik sınavı üçüncüsü), başuzman, daire başkanı ve başkanlık danışmanı; Özelleştirme İdaresi Başkanlığı GSM 1800 Lisansları Değerleme Komisyonunda üye olarak görev yapmış, ayrıca Vergi Konseyi’nin bazı alt çalışma gruplarında (Menkul Sermaye İratları ve Değer Artış Kazançları; Kayıt Dışı Ekonomi; Özkaynakların Güçlendirilmesi) yer almış olup; halen başuzman unvanıyla SPK’da çalışmaktadır.
Hayatı dosdoğru yaşamak ve çalışkanlık vazgeçilmez ilkeleridir. Ülkesi ‘Türkiye Cumhuriyeti’ her şeyin üstündedir.