Kurumsal mülkiyet (institutional ownership), bir şirketin, yatırım fonları veya emeklilik fonları, sigorta şirketleri, yatırım şirketleri, özel vakıflar, vakıflar veya fonları başkaları adına yöneten diğer büyük kuruluşlar tarafından sahip olunan mevcut hisselerinin miktarıdır.
Büyük tutarlarda kurumsal mülkiyete sahip hisse senetlerine genellikle olumlu bakılır. Büyük kuruluşlar, grup bir şirketin hissesinden büyük bir blok satın almadan önce ayrıntılı ve pahalı finansal araştırmalar yapmak için sıklıkla bir analist ekibi kullanır. Bu, kararlarını diğer potansiyel yatırımcıların gözünde etkili kılar.
Kurumların hisse sahipliğine yaklaşma eğilimi göz önüne alındığında, pozisyonu için arzu edilen hisse sayısını biriktirmek için zaman ayırarak, önemli haberlere toplu olarak tepki verebilirler. Alım satım faaliyeti yalnızca perakende yatırımcılar tarafından takip edilmekle kalmayacak, aynı zamanda diğer kurumsal yatırımcılar da önemli sorunların keşfedilmesi durumunda toplu olarak hisse senedinden çekilebilir. Kurumsal yatırımcı güveninin olmaması menkul kıymetin değerini zayıflatacağından, böyle bir hareket bir satışı tetikleyebilir.
Kurumlar, hisse senedine sahip olduklarında hisse fiyatını yükseltmek için de çalışabilirler. Televizyon görünümleri, yayınlanan makaleler ve yatırımcı konferanslarındaki sunumlar, hisse senedini daha yükseğe taşımaya yardımcı olarak pozisyonun değerini artırır.
Kurumsal sahiplerin itibarı, diğer kurumlardaki analistlerin ve fon yöneticilerinin bu hisse senedini satın almakla ilgilenip ilgilenmediğini de etkileyebilir. Örneğin, bir firma momentum yatırımcısı olarak biliniyorsa, bazı fon yöneticileri o kurumun büyük ölçüde sahip olduğu hisseleri satın almaktan çekinebilir. Bununla birlikte, bir firma uzun vadede iyi performans gösteren hisse senetlerini seçme konusunda bir üne sahipse, fon yöneticilerinin o firma tarafından yoğun olarak yatırılan hisse senetlerini satın alma olasılığı daha yüksek olabilir.
Kurumlar, belirli bir menkul kıymette mülkiyetin çoğunluğunu temsil ettiğinde ortaya çıkan bir takım sorunlar olabilir. Kurumların elindeki kaynaklarla, açığa satış yapanların hisse senedine karşı bahis oynamak için kullandıkları ödünç alınan hisseler de dahil olmak üzere, bir menkul kıymetin neredeyse tüm tedavüldeki hisselerinin bu kuruluşlar tarafından alınması ve kontrol edilmesi mümkün olabilir. Böyle bir sahiplik konsantrasyonu, yeni perakende yatırımcılara veya herhangi bir önemli ticari faaliyete çok az yer olduğu durumlarda en yüksek mülkiyete yol açabilir.
Ayrıca, en yüksek mülkiyet, kurumlar tarafından menkul kıymete daha fazla önemli yatırım yapılmayacağı anlamına gelebilir ve bu da hisse senedi için azalan yukarı yönlü potansiyele yol açabilir. İlişkili şirketin faaliyetlerine dayalı olarak menkul kıymetin değeri hakkında tartışmalar olabilir. Hisselerin önemli bir kısmı kurumsal mülkiyette kilitli kaldığında, daha fazla yatırım için çok az fırsat olabilir.
Yatırım fonları, emeklilik fonları, riskten korunma fonları ve özel sermaye şirketleri gibi kurumların emrinde büyük tutarlarda para bulunduğundan, çoğu hisse senedine katılımları genellikle memnuniyetle karşılanır. Çoğu zaman, açıkça ifade edilen çıkarları, daha küçük hissedarların çıkarlarıyla uyumludur. Bununla birlikte, kurumsal katılım her zaman iyi bir şey değildir.
Araştırma sürecinin bir parçası olarak, bireysel yatırımcılar bir firmadaki kurumsal varlıkların büyüklüğünü son alım ve satışlarla birlikte görmek için Amerikan Menkul Kıymetler ve Borsa Komisyonunun (U.S. Securities and Exchange Commission-SEC) web sitesinde mevcut olan kaynakları ve diğer kaynakları incelemelidir.
Menkul kıymetlerin kurumsal sahipliğinin başlıca faydalarından biri, katılımlarının “akıllı para” olarak görülmesidir. Portföy yöneticileri, çoğu perakende yatırımcının yalnızca hayal edebileceği bir dizi kurumsal ve piyasa verisine erişimin yanı sıra genellikle analist ekiplerine sahiptir. Bu kaynakları, fırsatların derinlemesine bir analizini yapmak için kullanırlar. Bu, onları çoğu bireysel yatırımcıdan potansiyel olarak daha avantajlı bir konuma getirir.
Bazı kurumlar (örneğin, yatırım fonları ve riskten korunma fonları) bir hisse senedinde pozisyon oluşturduktan sonra, bir sonraki hamleleri şirketin değerini satış tarafına duyurmaktır. Nedeni, hisse senedine olan ilgiyi artırmak ve hisse fiyat değerini artırmaktır.
Aslında, televizyon, radyo veya yatırım konferanslarında birinci sınıf portföy ve riskten korunma fonu yöneticilerinin hisse senetlerinin tanıtımını yapmasının nedeni budur. Elbette, finans uzmanları insanları eğitmeyi severler, ama aynı zamanda para kazanmayı da severler ve bunu, tıpkı bir perakendecinin ürünlerinin reklamını yapması gibi, konumlarını pazarlayarak yapabilirler.
Kurumsal bir yatırımcı büyük bir pozisyon oluşturduğunda, bir sonraki amacı tipik olarak değerini artırmanın yollarını bulmaktır. Kısacası, kurumsal yatırımcının satın alma sürecinin başlangıcında veya yakınında yer alan yatırımcılar çok para kazanmaya hazırdır.
Çoğu hisse senedinde kurumsal ciro oldukça düşüktür. Bunun nedeni, bir şirketi araştırmak ve içinde bir pozisyon oluşturmak için çok fazla vakit ve para harcanmasıdır. Fonlar büyük pozisyonlar biriktirdiğinde, bu yatırımların ters gitmemesini sağlamak için ellerinden geleni yaparlar.
Bireysel yatırımcıların öğrenmeleri gereken ders, kurumların ve yönetim ekiplerinin ortak hissedar değerini artırmak için birlikte çalışabilecekleri ve yapabilecekleri durumlar olduğudur. Yatırımcılar, yatırım fonlarının çabalarını müşterilerinin varlıklarını uzun vadede oluşturmaya odaklaması gerekmesine rağmen, bireysel portföy yöneticilerinin performanslarına göre genellikle üç ayda bir değerlendirildiğini anlamalıdır. Bunun nedeni, fonları (ve getirilerini) büyük piyasa endekslerine karşı kıyaslama eğiliminin artmasıdır.
Hedge fonlar, yöneticilerine ve aracı kurumlara üç ayda bir talepte bulunmalarıyla ünlüdür. Bunun nedeni kıyaslama yapmaktan daha az ve birçok hedge fon yöneticisinin ürettikleri karın %20’sini elinde tutması gerçeğinden kaynaklansa da, bu yöneticiler üzerindeki baskı ve bunun sonucunda ortaya çıkan kararsızlık, belirli hisse senetlerinde aşırı oynaklığa yol açabilir; belirli bir ticaretin yanlış tarafında olan bireysel yatırımcıya da zarar verebilir.
Kurumsal yatırımcılar yüzbinlerce, hatta milyonlarca hisseye sahip olabildikleri için, bir kurum satmaya karar verdiğinde hisse senedi çoğu zaman satılır ve bu da birçok bireysel hissedarı etkiler. Örneğin; Carl Icahn adlı yatırımcı 2004 yılında Mylan Labs’deki bir pozisyonu sattığında, piyasa hisseleri emmeye çalışırken, hisseleri satış günündeki değerinin yaklaşık %5’ini kaybetmiştir.
Tabii ki, bir hisse senedinin toplam düşüş hacmini kurumsal yatırımcıların satışlarına bağlamak pek mümkün değildir. Satışların zamanlaması ve karşılık gelen hisse fiyatlarındaki eşzamanlı düşüşler, yatırımcılara, büyük kurumsal satışların bir hisse senedinin yükselmesine yardımcı olmadığı anlayışını bırakmalıdır. Bu kurumların sahip olduğu erişim ve uzmanlık nedeniyle satışlar, genellikle gelecekte olacakların habercisidir. Buradaki büyük ders, kurumsal satışın, şirketin altında yatan temellerden bağımsız olarak bir hisse senedini düşüşe gönderebileceğidir.
Yatırımcılar, bir fon nihayetinde iyi bir şey yapma niyetiyle bir hisse senedine dahil olabilse de, önümüzdeki yolun zor olabileceğini ve hisse fiyatının sonuç daha kesin hale gelene kadar düşebileceğini ve çoğu zaman düşebileceğini bilmelidir.
Bireysel yatırımcılar, yalnızca belirli bir hisse senedinde hangi firmaların sahiplik pozisyonuna sahip olduğunu bilmemeli; ayrıca, mevcut bir mal sahibinin pozisyonunu tasfiye etmesinin nedenlerini anlarken diğer firmaların hisse satın alma potansiyelini de ölçebilmelidirler. Kurumsal sahipler, bireysel yatırımcılar için hem değer yaratma hem de yok etme gücüne sahiptir. Sonuç olarak, yatırımcıların belirli bir hisse senedindeki en büyük oyuncuların yaptığı hamleleri takip etmeleri ve tepki vermeleri önemlidir.
* Bu yazıda yer alan görüşler yazarına ait olup çalıştığı kurumu bağlamaz, yazarın çalıştığı kurum veya göreviyle ilişki kurulmak suretiyle kullanılamaz. Yazıdaki tüm hatalar, kusurlar, noksanlıklar ve eksiklikler yazarına aittir.
İşbu yazı minvalinde aşağıdaki kaynaklara bakılmalıdır:
- Glenn Curtis, Institutional Ownership: Pros and Cons, Investopedia, May 07, 2022, < https://www.investopedia.com/articles/stocks/07/insitutional-owners.asp > Erişim Tarihi 23 Eylül 2022
- Serdar Çelik and Mats Isaksson, Institutional investors and ownership engagement, OECD Journal: Financial Market Trends, Volume 2013/2, < https://www.oecd.org/corporate/Institutional-investors-ownership-engagement.pdf > Erişim Tarihi 23 Eylül 2022
- Will Kenton, Institutional Ownership, Investopedia, May 27, 2021, < https://www.investopedia.com/terms/i/institutional-ownership.asp#:~:text=What%20Is%20Institutional%20Ownership%3F,funds%20on%20behalf%20of%20others. > Erişim Tarihi 23 Eylül 2022
Yavuz Akbulak
1966 yılında, Gence-Borçalı yöresinden göç etmiş bir ailenin çocuğu olarak Ardahan/Çıldır’da doğdu. 1984 yılında yapılan sınavda Gazi Üniversitesi İktisadi ve İdari Bilimler Fakültesi Maliye bölümünü kazandı. 1985 yılında Marmara Üniversitesi İktisadi ve İdari Bilimler Fakültesi Maliye bölümüne yatay geçiş yaptı ve 1988’de Marmara Üniversitesi İktisadi ve İdari Bilimler Fakültesi Maliye bölümünü birincilikle, Fakülteyi ise 11’inci olarak bitirdi.
1997 yılında Amerika Birleşik Devletleri’nin Denver şehrinde yer alan ‘Spring International Language Center’da; 65’inci dönem müdavimi olarak 2008-2009 döneminde Milli Güvenlik Akademisi’nde (MGA) eğitim gördü ve MGA’dan dereceyle mezun oldu. MGA eğitimi esnasında ‘Sınır Aşan Sular Meselesi’, ‘Petrol Sorunu’ gibi önemli başlıklarda bilimsel çalışmalar yaptı.
• Türkiye’de Yatırımların ve İstihdamın Durumu ve Mevcut Ortamın İyileştirilmesine İlişkin Öneriler (Maliye Hesap Uzmanları Vakfı Araştırma Yarışması İkincilik Ödülü);
• Türk Sosyal Güvenlik Sisteminde Yaşanan Sorunlar ve Alınması Gereken Önlemler (Maliye Hesap Uzmanları Vakfı Araştırma Yarışması İkincilik Ödülü, Sevinç Akbulak ile birlikte);
• Kayıp Yıllar: Türkiye’de 1980’li Yıllardan Bu Yana Kamu Borçlanma Politikaları ve Bankacılık Sektörüne Etkileri (Bankalar Yeminli Murakıpları Vakfı Eser Yarışması, Övgüye Değer Ödülü, Emre Kavaklı ve Ayça Tokmak ile birlikte),
• Türkiye’de Sermaye Piyasası Araçları ve Halka Açık Anonim Şirketler (Sevinç Akbulak ile birlikte) ve
• Türkiye’de Reel ve Mali Sektör: Genel Durum, Sorunlar ve Öneriler (Sevinç Akbulak ile birlikte)
başlıklı kitapları yayımlanmıştır.
• Anonim Şirketlerde Kâr Dağıtımı Esasları ve Yedek Akçeler (Bilgi Toplumunda Hukuk, Ünal TEKİNALP’e Armağan, Cilt I; 2003),
• Anonim Şirketlerin Halka Açılması (Muğla Üniversitesi İktisadi ve İdari Bilimler Fakültesi Tartışma Tebliğleri Serisi II; 2004)
ile
• Prof. Dr. Saim ÜSTÜNDAĞ’a Vefa Andacı (2020), Cilt II;
• Prof. Dr. Saim Üstündağ’a İthafen İlmi Makaleler (2021);
• Prof. Dr. Saim Üstündağ’a İthafen İlmi Makaleler II (2021);
• Sosyal Bilimlerde Güncel Gelişmeler (2021);
• Ticari İşletme Hukuku Fasikülü (2022);
• Ticari Mevzuat Notları (2022);
• Bilimsel Araştırmalar (2022);
• Hukuki İncelemeler (2023);
• Prof. Dr. Saim Üstündağ Adına Seçme Yazılar (2024);
• Hukuka Giriş (2024);
• İşletme, Pazarlama ve Hukuk Yazıları (2024),
• İnterdisipliner Çalışmalar (e-Kitap, 2025)
başlıklı kitapların bazı bölümlerinin de yazarıdır.
1992 yılından beri Türkiye’de yayımlanan otuza yakın Dergi, Gazete ve Blog’da 3 bini aşkın Telif Makale ve Telif Yazı ile tamamı İngilizceden olmak üzere Türkçe Derleme ve Türkçe Çevirisi yayımlanmıştır.
1988 yılında intisap ettiği Sermaye Piyasası Kurulu’nda (SPK) uzman yardımcısı, uzman (yeterlik sınavı üçüncüsü), başuzman, daire başkanı ve başkanlık danışmanı; Özelleştirme İdaresi Başkanlığı GSM 1800 Lisansları Değerleme Komisyonunda üye olarak görev yapmış, ayrıca Vergi Konseyi’nin bazı alt çalışma gruplarında (Menkul Sermaye İratları ve Değer Artış Kazançları; Kayıt Dışı Ekonomi; Özkaynakların Güçlendirilmesi) yer almış olup; halen başuzman unvanıyla SPK’da çalışmaktadır.
Hayatı dosdoğru yaşamak ve çalışkanlık vazgeçilmez ilkeleridir. Ülkesi ‘Türkiye Cumhuriyeti’ her şeyin üstündedir.