Karmaşık bir finansal sisteme salınan bir perakende dijital avro, bankacılık sisteminde şiddetli stres patlak verirse bir ‘likidite vampiri’ haline gelebilir. Ancak, eğer sağlam bir şekilde tasarlanırsa, birçok fayda sağlayabilir ve girişini hassas bir şekilde dengelenmiş bir yargı haline getirebilir.
Birçok perakende banka, istenmeyen sonuçlara yol açabileceğinden korkarak merkez bankası dijital para birimi (central bank digital currency-CBDC) niteliğindeki avroya karşı çıkıyor. Ancak diğer yerlerde bu konuda çok fazla coşku var. Digital Euro Association (DEA) yönetici direktörü Conrad Kraft bu konuda “Birincil motivasyonlardan biri Avrupa ekonomisinin dijitalleşmesidir. Ancak aynı zamanda modernizasyon ve geleceğe yönelik hazırlıklar da önemli bir unsurdur.” diyor.
Bunun dijital dağıtık defter teknolojileri ve hatta meta veri deposu gibi yeni ekonomik sınırlar etrafında yeni olanaklar açacağını açıklıyor. Ayrıca, programlanabilirliği yerleştirme, dijital bir avroya benzersiz satış teklifi verebilir.
Eurosystem merkez bankacıları bu konuda daha ince ayarlıdır. Merkez bankalarının yerini alan sabitcoin düzenlemelerini savuşturmak ve yeni sistemik riskleri teşvik eden ihtiyatlı kuralları atlatabilmek için merkez bankası dijital para birimi niteliğindeki avroya ihtiyaç duyulabileceğini düşünüyorlar. Daha uzak bir olasılık, ticaret erbabının verimlilik elde etmek için akın etmesi durumunda, yabancı bir merkez bankası dijital para biriminin avro bölgesi ekonomisine gömülmesidir.
Bir teknoloji girişimcisi ve risk sermayedarı olan Viktor Prokopenya, “Bu korkuların haklı olduğuna inanıyorum” diyor ve Avrupa Merkez Bankası’nın (European Central Bank-ECB) yerinden edilme riskinden ziyade merkez bankası dijital para birimlerini araştırmak konusunda ihtiyatlı olduğunu ekliyor.
Temel sorun
Temel sorun, dijital bir avronun perakende versiyonunun halka açık olması ve Avrupa Merkez Bankası’na bir yükümlülük getirmesidir. Şu anda, halk tarafından kullanılan çoğu dijital para, esasen ticari bankalara yapılan bir çağrıdır.
Bu nedenle, bankacılık sisteminde bir güven kaybı olursa -bazı ülkelerde 2007-2009 küresel mali krizi (global financial crisis-GFC) sırasında olduğu gibi- mevduat sahipleri bir telefon uygulamasının dokunuşuyla dijital avroya girebilirler. Dijital avro, tarihin en hızlı banka operasyonları için bir kanal haline gelebilir ve onları mevduat sahipleri için varoluşsal bir tehdit haline getirebilir. Fiziksel nakdin vücut bulmuş hali olan dijital avro, bir finansal kriz sırasında para yatırmak için en güvenli yer olacaktır.
RaboResearch Global Economics & Markets kıdemli başkan yardımcısı Wim Boonstra, “Yanlış tasarlanmış bir merkez bankası dijital para biriminin getirebileceği en büyük tehlikenin bu olduğunu düşünüyorum” diyor. 2007-2009 küresel mali krizi sırasında dijital bir avronun etrafta olması, banka operasyonlarını daha da kötüleştirebileceği konusunda uyarıyor. RaboBank gibi sağlam kredileri bile vurabilirdi, çünkü bankacılık sistemine olan güven buharlaşıyordu, diyor. Ve mevduat garantilerine rağmen banka kaçışları olabilir.
Dikkat edilecek kurallar
İlginç bir şekilde, Eurosistem merkez bankacıları, dijital bir avro yaratma konusunda nispeten hevesli görünüyorlar. Ancak vahşi doğaya salınması durumunda sıkı bir şekilde kontrol edilen koşullar altında olacağını vurguluyorlar. Ayrıca mevduat alıcıları da dahil olmak üzere ticari bankaların dijital avro ekosisteminin ayrılmaz bir parçası olmasını istiyorlar.
Ticari bankalar, merkez bankası dijital para birimi sahiplerini incelemek için tüm Müşteri Tanıma ve kara para aklamayı önleme yeteneklerine sahiptir. Çok sayıda merkez bankacısı, Global Risk Regulator’a müşteri katılımı gibi faaliyetlerin dahil olmak istedikleri bir şey olmadığını açıkça belirtmiştir. Merkez bankacıları ayrıca, dijital bir avronun mutlaka finansal sistemin altında gizlenen bir ‘saatli bomba’ olacağı fikrine de meydan okuyor.
Dijital koşulları zaten gördük. ECB’nin piyasa altyapısı ve ödemelerden sorumlu genel müdürü Ulrich Bindseil, “İnsanlar paralarını diğer bankalara aktardığında [avro mali krizi sırasında] Yunan bankalarının başına gelen buydu” diyor. Zengin bireylerin ve kurumsal yatırımcıların, örneğin yatırım danışmanları aracılığıyla elektronik olarak tahvilleri kolayca satın alabileceklerini belirtiyor. Ve merkez bankacılarının merkez bankası dijital para birimi hacimlerini kontrol etmek için araçlara sahip olacağını da ekliyor.
İki özel güvenlik önlemi inceleniyor. Bundesbank’ta perakende ödemelerle ilgili politika sorunlarından sorumlu olan Heike Winter, “Şu anda, kademeli bir faiz oranı yoluyla hacmi kısıtlama ve/veya fiyatı kısıtlama fikri var” diyor.
Bay Bindseil, sabit bir üst limit seçilirse, bunun baştan ayarlanması gerektiğini de ekliyor. Aksi takdirde, eğer ‘yüzen’ (floating) bir tavan ise, insanlar bankacılık sistemindeki en ufak bir sorun belirtisinde limitteki değişiklikleri önceden çalıştırmak için dijital avroya koşabilirler. Bu nedenle 3 bin avroluk bir üst sınır önerildi.
Bay Boonstra, üst limitlerin yeterince sert olmamasından endişe ediyor ve bir bankacılık krizi durumunda limiti yükseltmek için siyasi baskının olabileceği potansiyel senaryolardan endişe duyuyor. Diğerleri 3 bin avronun çok düşük olduğunu düşünüyor. Bern Üniversitesi’nde ekonomi profesörü olan Dirk Niepelt mevcut ödeme sistemlerinin kullanımının kolay olduğunu belirterek, “Bana göre, bu noktada, şu anda öngörüldüğü gibi dijital avronun birçok insanı onu bir ödeme aracı olarak kullanmaya çekip çekemeyeceği sorusu var” diyor.
Tartışmanın çok perakende merkezli olduğuna inanıyor ve önerilen üst sınırın dijital avroyu işletmeler bakımından çok fazla kullanmasını sağlamak için çok düşük olduğunu da ekliyor. Ancak merkez bankacıları, Global Risk Regulator’a işletmeler için ayrı koşulları içeren taslağı hazırlamayı düşünebileceklerini söyledi.
Katmanlı ücret
İncelenmekte olan ikinci koruma, daha çok piyasaya dayalıdır ve dijital avro varlıkları üzerinde kademeli bir ücretlendirme mekanizması kullanmaktır. Daha fazla dijital avro, büyük holdinglerde negatif bile olabilen faiz oranını düşürdü. Normal zamanlarda bu, ticari banka parası ile dijital avro arasındaki akışları dengelemek için iyi bir mekanizma olabilir. Ama bir sorun vardır. Bay Boonstra, “Bir banka kaçakçılığının önlenmesine yardımcı olmayacak” diyor. Gerçekten de, panik dönemlerinde, mudiler, sermaye getirisinden ziyade sermayenin korunmasına anlaşılır bir şekilde takıntılı hale gelirler.
Bay Bindseil, bu tasarımların hala soruşturma aşamasında olduğuna dikkat çekiyor. Banque de France’ın finansal altyapılar, inovasyon ve ödemeler direktörü Claudine Hurman, bu araçlara ince ayar yapmak için stres testi ve senaryo analizi gerekeceğini açıklıyor.
Ödeme seçenekleri
ECB’nin egemenliğini savunmanın yanı sıra, avro bölgesi ödeme endüstrisini canlandırmak için olası bir fırsatı da gözetliyor. Ödemelere ağırlıklı olarak ABD şirketleri hakimdir ve bu da AB yetkililerinin kontrolleri dışındaki olaylar hakkında biraz gergin hissetmelerine neden olur.
Bay Bindseil, dijital bir avronun Avrupa ödeme endüstrisine kademeli bir alaka kaybı eğilimini yakalama ve tersine çevirme fırsatı verebileceğine inanıyor. Bununla birlikte, Eurosystem merkez bankacıları, herhangi bir dijital avro ödeme sisteminin mevcut özel ödeme çözümleriyle birlikte çalışabilir olması gerektiğine ve bunların yerini alacak şekilde tasarlanmayacağına dikkat çekiyorlar.
Bay Prokopenya, TARGET Anında Ödeme Uzlaşması (TARGET Instant Payment Settlement-TIPS) altyapı hizmetinin üzerinde dijital bir avronun çalışabileceğini tahmin ediyor. “Dijital avro, düzenleyici maliyetler taşımadığı için potansiyel bir ‘sıfır maliyetli’ rakip olacaktır” diyor. Bundesbank’tan Bayan Winter de, mevcut avro bölgesi takas altyapısını kullanabileceğini söyledi.
Dijital bir avronun riskleri ve faydaları ne olursa olsun, finansal sisteme izin vermeden önce derin bir analiz ve kapsamlı testler yapılması gerekecektir. Aynı zamanda, bankaların yanında çalışmaya iyi hazırlandıklarından emin olmak için bankalarla yakın bir şekilde çalışmayı gerektirecektir.
** Justin Pugsley- Global Risk Regulator Çeviren: Yavuz Akbulak-SPK Başuzmanı
* Bu çeviride yer alan görüşler Justin Pugsley isimli yazara ait olup çevirenin çalıştığı kurumu bağlamaz, çevirenin çalıştığı kurum veya göreviyle ilişki kurulmak suretiyle kullanılamaz. Çevirideki tüm hatalar, kusurlar, noksanlıklar ve eksiklikler çevirene aittir. [Türkçe çevirisi yapılan Blog yazısının orijinal künyesi şöyledir: Justin Pugsley, Banks fear digital euro becoming a ‘liquidity vampire’, Global Risk Regulator, October 4, 2022, < https://www.globalriskregulator.com/Blog/Central-bankers-want-to-avoid-a-digital-euro-becoming-a-liquidity-vampire > erişim tarihi 25 Ekim 2022]
1966 yılında, Gence-Borçalı yöresinden göç etmiş bir ailenin çocuğu olarak Ardahan/Çıldır’da doğdu [merhume Anası (1947-10 Temmuz 2023) Erzurum/Aşkale; merhum Babası ise Ardahan/Çıldır yöresindendir]. 1984 yılında yapılan sınavda Gazi Üniversitesi İktisadi ve İdari Bilimler Fakültesi Maliye bölümünü kazandı. 1985 yılında Marmara Üniversitesi İktisadi ve İdari Bilimler Fakültesi Maliye bölümüne yatay geçiş yaptı ve 1988’de Marmara Üniversitesi İktisadi ve İdari Bilimler Fakültesi Maliye bölümünü birincilikle, Fakülteyi ise 11’inci olarak bitirdi.
1997 yılında Amerika Birleşik Devletleri’nin Denver şehrinde yer alan ‘Spring International Language Center’da; 65’inci dönem müdavimi olarak 2008-2009 döneminde Milli Güvenlik Akademisi’nde (MGA) eğitim gördü ve MGA’dan dereceyle mezun oldu. MGA eğitimi esnasında ‘Sınır Aşan Sular Meselesi’, ‘Petrol Sorunu’ gibi önemli başlıklarda bilimsel çalışmalar yaptı.
Türkiye’de Yatırımların ve İstihdamın Durumu ve Mevcut Ortamın İyileştirilmesine İlişkin Öneriler (Maliye Hesap Uzmanları Vakfı Araştırma Yarışması İkincilik Ödülü);
Türk Sosyal Güvenlik Sisteminde Yaşanan Sorunlar ve Alınması Gereken Önlemler (Maliye Hesap Uzmanları Vakfı Araştırma Yarışması İkincilik Ödülü, Sevinç Akbulak ile birlikte);
Kayıp Yıllar: Türkiye’de 1980’li Yıllardan Bu Yana Kamu Borçlanma Politikaları ve Bankacılık Sektörüne Etkileri (Bankalar Yeminli Murakıpları Vakfı Eser Yarışması, Övgüye Değer Ödülü, Emre Kavaklı ve Ayça Tokmak ile birlikte);
Türkiye’de Sermaye Piyasası Araçları ve Halka Açık Anonim Şirketler (Sevinç Akbulak ile birlikte) ve Türkiye’de Reel ve Mali Sektör: Genel Durum, Sorunlar ve Öneriler (Sevinç Akbulak ile birlikte) başlıklı kitapları yayımlanmıştır.
Anonim Şirketlerde Kâr Dağıtımı Esasları ve Yedek Akçeler (Bilgi Toplumunda Hukuk, Ünal TEKİNALP’e Armağan, Cilt I; 2003), Anonim Şirketlerin Halka Açılması (Muğla Üniversitesi İktisadi ve İdari Bilimler Fakültesi Tartışma Tebliğleri Serisi II; 2004) ile Prof. Dr. Saim ÜSTÜNDAĞ’a Vefa Andacı (2020), Cilt II, Prof. Dr. Saim Üstündağ’a İthafen İlmi Makaleler (2021), Prof. Dr. Saim Üstündağ’a İthafen İlmi Makaleler II (2021), Sosyal Bilimlerde Güncel Gelişmeler (2021), Ticari İşletme Hukuku Fasikülü (2022), Ticari Mevzuat Notları (2022), Bilimsel Araştırmalar (2022), Hukuki İncelemeler (2023), Prof. Dr. Saim Üstündağ Adına Seçme Yazılar (2024), Hukuka Giriş (2024) başlıklı kitapların bazı bölümlerinin de yazarıdır.
1992 yılından beri Türkiye’de yayımlanan otuza yakın Dergi, Gazete ve Blog’da 2 bin 500’ü aşan Telif Makale ve Telif Yazı ile tamamı İngilizceden olmak üzere Türkçe Derleme ve Türkçe Çevirisi yayımlanmıştır.
1988 yılında intisap ettiği Sermaye Piyasası Kurulu’nda (SPK) uzman yardımcısı, uzman (yeterlik sınavı üçüncüsü), başuzman, daire başkanı ve başkanlık danışmanı; Özelleştirme İdaresi Başkanlığı GSM 1800 Lisansları Değerleme Komisyonunda üye olarak görev yapmış, ayrıca Vergi Konseyi’nin bazı alt çalışma gruplarında (Menkul Sermaye İratları ve Değer Artış Kazançları; Kayıt Dışı Ekonomi; Özkaynakların Güçlendirilmesi) yer almış olup; halen başuzman unvanıyla SPK’da çalışmaktadır.
Hayatı dosdoğru yaşamak ve çalışkanlık vazgeçilmez ilkeleridir. Ülkesi ‘Türkiye Cumhuriyeti’ her şeyin üstündedir.