‘Merkez Bankası Dijital Para Birimleri ve Küresel Finansal Sistem’: Dolar Tahttan İndirildi mi?*

Amerika Birleşik Devletleri (ABD) doları, 1970’lerin başlarında Bretton Woods sisteminin çöküşünden sağ çıktı ve hatta son COVID-19 salgınından sonra hakimiyeti bir miktar daha arttı. ABD, sürekli sermaye akışından ve düşük dış borçlanma maliyetlerinden ticarette azalan döviz riskine ve diğer ulusları yaptırım gücüne kadar, hakim küresel para biriminin basılmasından kaynaklanan birçok faydadan uzun süredir yararlanmaktadır. Son on yıllarda ABD’nin ayrıcalıklı konumunu sürdürüp sürdüremeyeceği konusunda pek çok tartışma olsa da, bugüne kadar dolar düşüş tahminlerine kararlılıkla karşı çıktı. Bu durum, yeni para teknolojilerinin gelişmesi ve bu yıl (2022) Ukrayna’nın işgalinden sonra Rusya Merkez Bankasına uygulanan yaptırımlarla değişebilir.

Merkez Bankası Dijital Para Birimleri (Central Bank Digital Currencies; CBDCs), uluslararası ticaret ve finansal işlemleri halletmek için daha hızlı ve daha ucuz yollar sağlayarak dolar hakimiyetini bozma potansiyeline sahiptirler. Merkez Bankası Dijital Para Birimleri, genel halk (perakende; retail) veya işletmeler (toptan; wholesale) tarafından kullanılmak üzere merkez bankası tarafından çıkarılan bir dijital para birimi biçimidir. Uluslararası Ödemeler Bankası (Bank for International Settlements) geçtiğimiz günlerde, merkez bankalarının %90’ının Merkez Bankası Dijital Para Birimleri araştırdığını ve %54’ünün de önümüzdeki altı yıl içinde bir Merkez Bankası Dijital Para Birimi ihraç etmeyi düşündüğünü tespit etti[1]. Çin, büyük bir ekonomi tarafından çıkarılan ilk Merkez Bankası Dijital Para Birimi olması beklenen e-CNY ile bu çabalarda dünyaya öncülük ediyor. e-CNY şimdiden 20’den fazla şehirde denendi ve 100 milyar RMB’nin [Renminbi (~14 milyar ABD Doları[2])] değerindeki işlemlerde kullanıldı ve Çin’e büyük bir ilk hamle avantajı sağladı.

Son bir makalede, Merkez Bankası Dijital Para Birimlerinin dolar hakimiyetine getirebileceği gerçek zorluk ele alınıyor ve Merkez Bankası Dijital Para Birimlerinin bu gelişimini, özellikle 2009-2010 yıllarında üye ülkelerin küresel yönetişimdeki statüsünü ve etkisini artırmak için kurulan BRICS (Brezilya, Rusya, Hindistan, Çin, Güney Afrika) koalisyonunun liderliğindeki devletler tarafından son yıllarda ABD dolarına alternatifler geliştirme çabalarının daha geniş bağlamına yerleştiriliyor. Merkez Bankası Dijital Para Birimleri, Şubat 2022’de Ukrayna’yı işgaline yanıt olarak Batı tarafından Rusya’ya uygulanan eşi benzeri görülmemiş yaptırımlarla güçlenen bir arayış olan ABD dolarına alternatifler oluşturmak isteyen devletler için en umut verici gelişmedir. Bu riskin farkında olan ABD, bu özel yarışta çok geride olmasına rağmen şimdi dijital doların gelişimini hızlandırdı.

Bu gelişmeleri incelerken, anılan makale özellikle toptan Merkez Bankası Dijital Para Birimlerine odaklanmaktadır. Bunlar, perakende muadillerine göre çok daha az dikkat çekmiş ve siyasi bir bakış açısıyla nadiren analiz edilmiş olsa da, ticaret, yatırım ve havaleler ile ilgili sınır ötesi ödemelerde muazzam verimlilik kazanımları sağlama potansiyelleri, küresel finansal sistemi dönüştürebilir ve uzun dönemde dolar hakimiyetini bozabilir.

Merkez Bankası Dijital Para Birimleri finansal ve teknik açıdan potansiyel olarak dönüştürücü olsalar da, jeopolitik olarak da bu kadar dönüştürücü olabilirler. Bu makalede Merkez Bankası Dijital Para Birimlerinin lansmanından kaynaklanabilecek ve geleceğin küresel finansal sistemini karakterize etmeye gelebilecek üç olası sonuç araştırılıyor. İlk olarak, dijital bir dolar, rakip devletler tarafından geliştirilen alternatiflere rağmen bile dolar hakimiyetini koruyabilir veya güçlendirebilir, çünkü dijital bir dolar bugünün düzenlemelerinden daha ucuz ve kullanımı daha kolay olacaktır. İkincisi, rakip devletler küresel ekonomiyi iki veya daha fazla rakip bloğa bölme riskini taşıyan Merkez Bankası Dijital Para Birimi tabanlı alternatifler geliştirirken ABD küresel finansal sistemdeki baskın konumunu kaybedebilir. Bu gerçekleşirse, devletler ulusal güvenlik, ekonomik büyüme ve finansal istikrar açısından ciddi sonuçları olan ABD liderliğindeki veya Çin liderliğindeki bir bloğa katılmak arasında seçim yapmak zorunda kalabilir. Üçüncü, rekabet yerine işbirliği ile karakterize edilen çok kutuplu bir sisteme kademeli bir geçiş görülebilir, ancak bu sonuç mevcut jeopolitik ortamda pek olası görünmüyor.

Bu olasılıkların her biri, devletler ve bir bütün olarak küresel finansal sistem için fırsatlar ve riskler oluşturacaktır. Bununla birlikte, ikinci sonuç, muhtemelen ABD ve Çin liderliğindeki iki veya daha fazla rakip bloğa bölünmüş bir küresel ekonomi, şu anda gerçekten küresel olan finansal sistem için varoluşsal bir tehdit oluşturuyor. Dünya Ticaret Örgütü kısa bir süre önce, küresel ekonominin iki ticaret bloğuna bölünmesinin, küresel gayrisafi yurtiçi hasılayı (GSYİH) uzun vadede yaklaşık %5 oranında azaltacağını ve yükselen ve gelişmekte olan ekonomilerin daha büyük kayıplar hissedeceğini tahmin etti. Ayrıca, yaklaşık 300 milyar ABD dolarlık Rus döviz rezervinin dondurulmasıyla hızlanan mevcut bir eğilim olan küresel rezerv para birimi sisteminin tasfiyesine de tanık olunabilir.

Parçalanmanın sonuçları ağır olacaktır ve mümkünse bu sonuçtan kaçınılmalıdır. Dünyanın dört bir yanındaki merkez bankaları Merkez Bankası Dijital Para Birimlerini keşfetmeye ve ihraç için çalışmaya devam ettikçe, politika yapıcılar devletlerarasında güven inşa etmek ve daha fazla işbirliğini kolaylaştırmak için yaklaşımlar ve stratejiler üzerinde çalışmaya başlamalıdır. Aksi takdirde, potansiyel olarak dönüştürücü bir teknolojik gelişme, gelecekte daha güçlü olmaktan ziyade daha zayıf bir küresel finansal sis

* Bu derlemede yer alan görüşler Makale Yazarları Ross P. Buckley ve Mia Trzecinski’ye ait olup derleyenin çalıştığı kurumu bağlamaz, derleyenin çalıştığı kurum veya göreviyle ilişki kurulmak suretiyle kullanılamaz. Derlemedeki tüm hatalar, kusurlar, noksanlıklar ve eksiklikler derleyene aittir. Derlemeye konu makalenin (toplam ‘53’ sayfadır) İngilizce orijinal içi bkz. Ross P. Buckley (University of New South Wales-Faculty of Law & Justice) and Mia Trzecinski (School of Private&Commercial Law), Central Bank Digital Currencies and The Global Financial System: The Dollar Dethroned? Forthcoming in Capital Markets Law Journal, UNSW Law Research Paper No. 22-34, SSRN, 21 October 2022, < https://papers.ssrn.com/sol3/papers.cfm?abstract_id=4254354 > erişim tarihi 16 Aralık 2022; Aynı yazarların aynı başlıktaki Blog yazısı için ayrıca bkz. Central Bank Digital Currencies and the Global Financial System: The Dollar Dethroned? Oxford Business Law Blog, 15 December 2022, < https://blogs.law.ox.ac.uk/blog-post/2022/12/central-bank-digital-currencies-and-global-financial-system-dollar-dethroned > erişim tarihi 16 Aralık 2022

[1] < https://www.bis.org/publ/bppdf/bispap125.pdf >

[2] < https://www.centralbanking.com/central-banks/currency/digital-currencies/7953418/chinas-cbdc-spending-surpasses-100-billion-yuan >

1966 yılında, Gence-Borçalı yöresinden göç etmiş bir ailenin çocuğu olarak Ardahan/Çıldır’da doğdu [merhume Anası (1947-10 Temmuz 2023) Erzurum/Aşkale; merhum Babası ise Ardahan/Çıldır yöresindendir]. 1984 yılında yapılan sınavda Gazi Üniversitesi İktisadi ve İdari Bilimler Fakültesi Maliye bölümünü kazandı. 1985 yılında Marmara Üniversitesi İktisadi ve İdari Bilimler Fakültesi Maliye bölümüne yatay geçiş yaptı ve 1988’de Marmara Üniversitesi İktisadi ve İdari Bilimler Fakültesi Maliye bölümünü birincilikle, Fakülteyi ise 11’inci olarak bitirdi.
1997 yılında Amerika Birleşik Devletleri’nin Denver şehrinde yer alan ‘Spring International Language Center’da; 65’inci dönem müdavimi olarak 2008-2009 döneminde Milli Güvenlik Akademisi’nde (MGA) eğitim gördü ve MGA’dan dereceyle mezun oldu. MGA eğitimi esnasında ‘Sınır Aşan Sular Meselesi’, ‘Petrol Sorunu’ gibi önemli başlıklarda bilimsel çalışmalar yaptı.
Türkiye’de Yatırımların ve İstihdamın Durumu ve Mevcut Ortamın İyileştirilmesine İlişkin Öneriler (Maliye Hesap Uzmanları Vakfı Araştırma Yarışması İkincilik Ödülü);
Türk Sosyal Güvenlik Sisteminde Yaşanan Sorunlar ve Alınması Gereken Önlemler (Maliye Hesap Uzmanları Vakfı Araştırma Yarışması İkincilik Ödülü, Sevinç Akbulak ile birlikte);
Kayıp Yıllar: Türkiye’de 1980’li Yıllardan Bu Yana Kamu Borçlanma Politikaları ve Bankacılık Sektörüne Etkileri (Bankalar Yeminli Murakıpları Vakfı Eser Yarışması, Övgüye Değer Ödülü, Emre Kavaklı ve Ayça Tokmak ile birlikte);
Türkiye’de Sermaye Piyasası Araçları ve Halka Açık Anonim Şirketler (Sevinç Akbulak ile birlikte) ve Türkiye’de Reel ve Mali Sektör: Genel Durum, Sorunlar ve Öneriler (Sevinç Akbulak ile birlikte) başlıklı kitapları yayımlanmıştır.
Anonim Şirketlerde Kâr Dağıtımı Esasları ve Yedek Akçeler (Bilgi Toplumunda Hukuk, Ünal TEKİNALP’e Armağan, Cilt I; 2003), Anonim Şirketlerin Halka Açılması (Muğla Üniversitesi İktisadi ve İdari Bilimler Fakültesi Tartışma Tebliğleri Serisi II; 2004) ile Prof. Dr. Saim ÜSTÜNDAĞ’a Vefa Andacı (2020), Cilt II, Prof. Dr. Saim Üstündağ’a İthafen İlmi Makaleler (2021), Prof. Dr. Saim Üstündağ’a İthafen İlmi Makaleler II (2021), Sosyal Bilimlerde Güncel Gelişmeler (2021), Ticari İşletme Hukuku Fasikülü (2022), Ticari Mevzuat Notları (2022), Bilimsel Araştırmalar (2022), Hukuki İncelemeler (2023), Prof. Dr. Saim Üstündağ Adına Seçme Yazılar (2024), Hukuka Giriş (2024) başlıklı kitapların bazı bölümlerinin de yazarıdır.
1992 yılından beri Türkiye’de yayımlanan otuza yakın Dergi, Gazete ve Blog’da 2 bin 500’ü aşan Telif Makale ve Telif Yazı ile tamamı İngilizceden olmak üzere Türkçe Derleme ve Türkçe Çevirisi yayımlanmıştır.
1988 yılında intisap ettiği Sermaye Piyasası Kurulu’nda (SPK) uzman yardımcısı, uzman (yeterlik sınavı üçüncüsü), başuzman, daire başkanı ve başkanlık danışmanı; Özelleştirme İdaresi Başkanlığı GSM 1800 Lisansları Değerleme Komisyonunda üye olarak görev yapmış, ayrıca Vergi Konseyi’nin bazı alt çalışma gruplarında (Menkul Sermaye İratları ve Değer Artış Kazançları; Kayıt Dışı Ekonomi; Özkaynakların Güçlendirilmesi) yer almış olup; halen başuzman unvanıyla SPK’da çalışmaktadır.
Hayatı dosdoğru yaşamak ve çalışkanlık vazgeçilmez ilkeleridir. Ülkesi ‘Türkiye Cumhuriyeti’ her şeyin üstündedir.